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途虎养车三年亏损上百亿,冲刺港交所能否解困境?

记者吴丹若

编辑杨程

1月24日,据港交所文件显示,途虎养车向港交所递交了上市申请,联席保荐人为高盛、中金公司、美银证券、瑞银集团。

招股书显示,2019年、2020年以及2021年前三季度,途虎养车的营业收入分别为70亿元、88亿元和84亿元;同期分别亏损34.28亿元、39.28亿元和44.35亿元,累计亏损超过百亿元。

途虎养车诞生于2011年,是国内汽车后市场最知名的线上线下一体化汽车服务平台之一,目前拥有202家自营门店、3167家加盟途虎工场店,以及超3万家合作门店。此次IPO募资是为了强化业务并增强扩张能力,并布局新能源汽车后市场。

烧钱扩张,讲新能源故事的途虎养车,能否通过上市解除困境、获得新机遇?

途虎养车三年亏损上百亿,冲刺港交所能否解困境?

十年16轮融资,腾讯、高瓴、红杉加持

途虎养车诞生不久后便受到资本关注。2012年途虎养车获得了原子创投数百万元的天使轮投资。

招股书显示,截至此次IPO前,途虎养车已完成A-F共16轮融资,背后资本方包括腾讯、红杉中国、高瓴集团等明星投资机构,融资总金额超90亿元人民币。

截至2021年9月30日,途虎养车旗舰应用程序“途虎养车”和线上界面拥有7280万名注册用户。根据灼识咨询报告,2021年9月,公司月活跃用户达1000万名。

自2020年起,途虎养车上市的传闻不断。2020年7月,有媒体报道称,途虎养车搭建了VIE架构,被认为是为上市做准备。但途虎养车当时回应称:“搭建VIE架构是为优化治理,公司资金储备充足,暂无上市计划。”

招股书显示,途虎养车创始人兼CEO陈敏持股11.76%、联合创始人、总裁胡晓东持股3.22%,同时腾讯持股19.41%,为最大机构股东。值得一提的是,去年腾讯曾因收购途虎养车股权违反《中华人民共和国反垄断法》,被市场监管总局立案调查并处罚。处罚决定书显示,2018年7月,腾讯与途虎养车等相关方签署《增资协议》,收购途虎13.88%的股权;2019年10月,腾讯与相关方签署协议再次投资。该笔交易完成后,腾讯合计持有途虎18.34%的股权,获得控制权,交易金额为9.8亿元。

三年亏损上百亿,现金流堪忧

途虎养车主要包括综合汽车产品和服务、加盟服务和广告服务三大业务。

招股书显示,截至2021年前三季度,综合汽车产品和服务占比94.5%,加盟服务和广告服务仅占比4.1%和0.6%。

途虎养车2019年、2020年以及2021年前三季度的营收分别为70亿元、88亿元、84亿元。

虽然营收不断增加,但途虎养车尚未实现盈利。期间毛利分别为5.234亿元、11亿元、13亿元;但亏损分别为34.28亿元、39.28亿元和44.35亿元,近三年累计亏损达117.89亿元;期间分别录得负债净额65亿元、99亿元及142亿元。

途虎养车的现金流也堪忧。

2019年、2020年以及2021年前三季度,途虎养车经营活动产生的现金流量净额则分别为-2.52亿元、3.31亿元和-4.55亿元。截止2021年9月30日,公司账上现金及现金等价物仅为14.3亿元。“我们过往自经营活动产生亏损及负现金流量,且我们日后可能无法实现或维持盈利能力或正现金流量”,途虎养车在招股书中表示。

门店数量超3万,布局新能源汽车后市场

业界认为,线下服务网络高速扩张,或为途虎养车亏损的主要原因。

截至2021年9月30日,途虎工场店网络包括202家自营门店和3167家加盟途虎工场店(由1538名加盟商管理)。此外,公司在各地拥有33223家合作门店。不到两年的时间,途虎工厂店和合作门店分别累计增长了136.75%和77.26%。

截至2021年9月30日,途虎养车共运营42个区域配送中心(RDC)和374个前端配送中心(FDC)。

2019年、2020年以及2021年前三季度,途虎养车通过加盟服务获取收入分别为1.67亿元、3.01亿元和3.5亿元,同期公司加盟商数量分别为632家、1079家和1538家。

途虎养车此次募资将用于业务扩张,包括提升供应链能力,如安装机器人分拣及包装、储存以及货到人系统及设备等、扩大仓库覆盖范围、升级货运网络;用于平台系统、数据分析技术等研发;扩大门店网络和加盟商基础,进一步加强与加盟商的关系;向新能源汽车车主提供汽车服务相关的投资以及与该等服务相关的工具及设备投资提供资金等。

新能源汽车风口下,途虎养车也在布局新能源汽车后市场。

2020年8月,途虎养车成立了新乡昱虎信息技术有限公司,经营范围涉及汽车零配件批发、新能源汽车整车销售等。

2021年10月,途虎养车与极狐汽车签署战略合作协议,将为后者提供构建一站式新能源车主的售后服务生态圈。

这给途虎养车带来了更大的想象空间,但京东、天猫等巨头也在进入汽车后市场,新能源车企更是普遍选择自营自建售后服务体系。此外,新能源汽车本身的特点,使其相比燃油车的维保次数更少、汽配件更换频率更低,且没有发动机、变速箱等大件,进一步压缩了途虎养车这样的第三方平台的盈利能力。

途虎养车能否成功IPO,红星资本局将继续关注。

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